Fanatics e Momentum hanno annunciato una joint venture per il mercato degli Emirati Arabi Uniti. La notizia circola come "esclusiva" di iGaming Business. Nessuna Determinazione ADM la riguarda. Nessun articolo del D.L. 87/2018 la disciplina. Eppure la lettura del dossier dal desk italiano richiede precisione. Il nuovo regime concessorio ADM entrato in vigore il 13 novembre 2025 ha assegnato 46 concessioni e 52 domini legali per un termine di nove anni, con costo di 7 milioni di euro per licenza. È dentro quel perimetro che la redazione colloca l'operazione emiratina — non fuori.
Il perimetro dell'operazione secondo le fonti primarie
Il comunicato originario non è emesso da un'autorità pubblica. È un annuncio commerciale. La redazione tratta la fonte come tale: dichiarazione di parte, non atto amministrativo.
Cosa dice l'annuncio? Che due operatori — Fanatics, gruppo statunitense noto per il segmento sportsbook e merchandise sportivo, e Momentum, veicolo attivo sul mercato del Golfo — costituiranno una società a capitale congiunto per operare nel perimetro autorizzato dalla General Commercial Gaming Regulatory Authority emiratina. La destinazione è Dubai e gli altri emirati che aderiranno al quadro federale. Nessun documento tecnico è stato pubblicato al momento della stesura. Nessun prospetto societario è depositato presso registri accessibili al pubblico italiano.
Un dettaglio strutturale merita attenzione. La joint venture emiratina non è, per l'ordinamento italiano, un soggetto rilevante ai fini della tutela del giocatore residente sul territorio nazionale. Il regime concessorio ADM entrato in vigore il 13 novembre 2025 si applica a capital company basate nell'EEA con almeno due anni di esperienza nei servizi online e almeno 3 milioni di euro di ricavi da gioco nel biennio precedente. Una società registrata negli Emirati non soddisfa il primo requisito.
Un secondo dettaglio. Il costo per singola concessione è fissato a 7 milioni di euro per un termine novennale. Le concessioni assegnate sono 46; i domini legali autorizzati sono 52. Il modello "skin" delle etichette bianche è stato eliminato: dal 13 novembre 2025 ciascun concessionario può gestire un solo sito ufficiale. Il perimetro italiano è chiuso e conta ogni singolo dominio. Non c'è margine per un ingresso indiretto attraverso partnership offshore.
La redazione registra il fatto e non lo commenta oltre.
Perché questo annuncio non tocca la concessione ADM italiana
C'è una tentazione ricorrente nella stampa specializzata. Ogni annuncio internazionale viene letto come se avesse implicazioni immediate sul mercato italiano. La lettura è quasi sempre errata.
L'ADM regolamenta l'accesso al mercato italiano attraverso il rilascio della concessione di gioco a distanza. Chi non è concessionario non può proporre gioco a distanza a giocatori residenti in Italia. Punto. Fanatics non è concessionario ADM. Momentum non è concessionario ADM. Nessuno dei due soggetti figura tra i 46 aggiudicatari del nuovo bando, il cui elenco è consultabile presso l'Agenzia. L'operazione emiratina, per l'ordinamento italiano, produce zero effetti diretti.
Concediamo il punto forte a chi obietta. Fanatics ha un peso globale. La sua espansione geografica accelera la competizione internazionale per il talento tecnico, per gli accordi con i fornitori di piattaforme di gioco dal vivo, per i diritti commerciali sportivi. In un mercato integrato come quello europeo, ogni scossone extra-europeo si riverbera sui costi di licenza dei fornitori e sulle royalty pagate dai concessionari italiani ai provider di contenuti. Il punto è concesso.
Ma il resto della catena argomentativa non regge. La joint venture emiratina non è autorizzata dall'ADM e non lo sarà con l'attuale assetto societario. Non figurerà nel registro pubblico dei concessionari. Non erogherà contenuti a giocatori italiani se non attraverso operatori terzi già licenziati — e questi ultimi risponderanno con i propri codici concessione ai controlli dell'Agenzia.
Il perimetro giuridico italiano è netto. Chi opera senza concessione non ha diritto di stare sul mercato. Lo stato dell'arte del comparto B2C globale è documentato dai bilanci degli operatori quotati — per esempio il Results Centre di Flutter Entertainment, che consolida i ricavi delle proprie controllate autorizzate — mentre l'esclusiva emiratina resta, allo stato, priva di documentazione contabile pubblica verificabile.
Il Decreto Dignità e la comunicazione degli operatori italiani sul dossier
Qui il discorso si fa più delicato. Il D.L. 87/2018, convertito con modificazioni dalla L. 96/2018, contiene all'articolo 9 il divieto integrale di qualsiasi forma di pubblicità, diretta o indiretta, di giochi con vincite in denaro. La norma è ancora pienamente in vigore. Nessun intervento di manutenzione legislativa la ha attenuata.
Cosa significa per i concessionari ADM italiani che vogliano commentare la joint venture Fanatics-Momentum? Significa che la linea è sottile. Comunicare che "il mercato del Golfo si sta aprendo" è cronaca di settore. Comunicare che "il proprio brand è pronto a competere" con contenuti riconducibili a un'offerta di gioco italiana attiva rischia di sconfinare nella pubblicità indiretta. La distinzione non è teorica: la pratica sanzionatoria dell'Agenzia ha inseguito nel triennio 2022-2024 forme sempre più creative di aggiramento del divieto — sponsorizzazioni sportive con brand ambigui, post di influencer con call-to-action mascherati, contenuti "editoriali" prodotti da testate legate a concessionari.
Un frammento dall'archivio. La consultazione del registro pubblico dei concessionari nel dicembre 2024 mostrava una chiara riduzione delle comunicazioni istituzionali di soggetti B2C italiani su operazioni estere. L'osservazione non è aneddotica. È strutturale.
Un secondo frammento. I comunicati stampa dei gruppi quotati che possiedono concessionari italiani — Flutter (proprietaria di Sisal), Entain (proprietaria di Eurobet) — vengono redatti in modalità che minimizza il richiamo diretto al mercato italiano. Il bilancio annuale 2024 di Entain riporta ricavi consolidati per 4.833 milioni di sterline e una quota dell'88% dai mercati regolamentati, senza mai correlare esplicitamente le operazioni internazionali alle proposizioni commerciali destinate al giocatore residente in Italia. È un accorgimento editoriale. È anche una scelta di compliance.
Il discrimine, per la redazione, è chiaro. Il commento di stampa specialistica alla joint venture Fanatics-Momentum non integra la fattispecie dell'articolo 9. Un post promozionale di un concessionario italiano che collega il proprio brand alla notizia potrebbe integrarla. La differenza si vede nella forma, non nell'intenzione dichiarata.
Cosa cambia per i concessionari ADM esposti al mercato del Golfo
Passiamo ai numeri. Il mercato globale del gioco a distanza ha generato ricavi lordi da gioco (GGR) per circa 94 miliardi di dollari nel 2024, secondo le stime del centro di ricerca settoriale H2 Gambling Capital. I mercati regolamentati assorbono una quota che secondo la rendicontazione di Flutter si attesta intorno al 52% del totale globale. Il Golfo è marginale in valore assoluto. Ma è il segmento con la maggiore crescita percentuale attesa nel triennio 2026-2029.
Quali concessionari ADM italiani hanno un'esposizione strategica al Golfo? La risposta breve è: pochi, e in forma indiretta. La risposta lunga è più interessante.
Snaitech opera esclusivamente sul mercato italiano dopo il consolidamento del gruppo Lottomatica-Snaitech-Playtech. Sisal, controllata da Flutter dal maggio 2022, appartiene a un gruppo con ambizioni globali: la stessa Flutter ha completato l'acquisizione di PokerStars nel 2020 per 12,2 miliardi di dollari ed ha effettuato una secondaria quotazione al NYSE il 29 gennaio 2024, come documentato nei comunicati istituzionali del gruppo. Eurobet appartiene a Entain, che partecipa alla joint venture BetMGM negli Stati Uniti con MGM Resorts International al 50/50. Lottomatica è quotata a Milano ed ha strategia prevalentemente domestica.
L'annuncio Fanatics-Momentum non altera direttamente questa geografia. Ma introduce un competitor nuovo su un mercato che potrebbe attrarre nei prossimi anni domande di partnership da parte dei gruppi europei. Il nodo strategico non è la concessione ADM — che resta chiusa, cara e limitata. Il nodo è il posizionamento pre-competitivo dei fornitori di piattaforma e contenuti. Chi controlla oggi la relazione con il regolatore emiratino avrà un vantaggio negoziale su chi entrerà nel 2028.
Un ultimo frammento. Le concessioni ADM assegnate il 13 novembre 2025 vincolano il concessionario a un sito unico e a un canone in investimenti di responsabilità sociale pari allo 0,2% dei ricavi. La rendicontazione è verificata semestralmente. Le distrazioni internazionali non sono, per il concessionario italiano, un tema di priorità operativa nel breve termine.
Le domande che la redazione porta all'archivio pubblico
Un desk formale non chiude con un'opinione. Chiude con una lista di verifiche da eseguire sull'archivio pubblico.
Prima domanda: comparirà il veicolo emiratino in atti dell'Agenzia? La risposta operativa richiede il monitoraggio del registro dei concessionari, che l'ADM pubblica in forma consolidata e che la redazione consulta trimestralmente per rilevare variazioni di titolarità, revoche e nuovi ingressi. Il modello di trasparenza del registro pubblico italiano è concettualmente affine a quello del Regno Unito, che nella versione al dicembre 2024 elencava 268 operatori online autorizzati. L'ADM italiano opera su un perimetro più ristretto per volontà di policy.
Seconda domanda: emergeranno cambi di controllo nei concessionari italiani riconducibili a Fanatics? Fanatics ha una struttura di capitale privata con azionisti di riferimento negli Stati Uniti. Un ingresso nel capitale di un concessionario italiano richiederebbe il nulla osta dell'ADM ai sensi del quadro concessorio. Nessun atto in tal senso risulta pubblicato al momento della stesura.
Terza domanda: si registreranno modifiche nella struttura degli accordi di fornitura tra concessionari ADM e provider di contenuti internazionali? Il monitoraggio delle comunicazioni obbligatorie ai fini del canone del 3% sul NGR e del prelievo del 24,5% sulle scommesse e del 25,5% su casinò e giochi di abilità consente di rilevare variazioni nei flussi di royalty. La redazione osserva. Non anticipa.
Quarta domanda: quali implicazioni sull'obbligo di verifica dell'identità del giocatore tramite SPID/CIE? Nessuna diretta. Il sistema di autenticazione forte italiano è una scelta di policy interna e non è impattato da operazioni extra-europee.
Quinta domanda: la joint venture emiratina rientra in qualche fattispecie sanzionabile ai sensi del D.L. 87/2018 articolo 9? Non nei termini attuali. L'operazione non è pubblicizzata sul territorio italiano. Nessun brand riconducibile alla joint venture è promosso presso giocatori italiani. La cronaca specialistica del dossier è protetta dalla libertà di stampa.
La redazione chiude qui il fascicolo. Lo riaprirà quando un atto amministrativo, un cambio di controllo o una determinazione dell'Agenzia produrrà materiale nuovo da leggere.
Determinazione direttoriale ADM del 13 novembre 2025: 46 concessioni, 52 domini legali, 7 milioni di euro per licenza, nove anni di durata. Questo è il dato. È pubblicato. Parla da sé.